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BOLIVIA
EMPIEZA A EMITIR BONOS
Por primera
vez en la historia de Bolivia, el miércoles 10 de abril de 2013, el Tesoro General
de la Nación (TGN) emitió mediante subasta pública a cargo del Banco Central de
Bolivia, bonos del Tesoro por Bs 50 millones, a un plazo de 50 años y una tasa
de interés de 4,5%, en el marco de los Lineamientos de Endeudamiento Público”
que el Ministerio de Economía aplica desde la gestión 2006.
La emisión
de bonos a 50 años plazo demuestra la confianza de los actores económicos en
las políticas económicas implementadas por el Gobierno Nacional, que dieron al
país en las últimas siete gestiones estabilidad económica con crecimiento
sostenido y redistribución del ingreso.
Adicionalmente,
la colocación de Bonos del TGN en el mercado legal genera un indicador de
referencia para las inversiones a largo plazo del sector privado, tal como
ocurre en mercados financieros más desarrollados como Japón en Asia, Suiza en
Europa o Perú en Sudamérica.
Con esta
emisión histórica Bolivia se convierte además en uno de los pocos países en el
mundo en colocar bonos a 50 años en su mercado doméstico, como Estados Unidos,
Alemania o Uruguay que ya realizaron operaciones con bonos a plazos mayores de
30 años en mercado local.
Deuda
interna
La política
de reestructuración de la deuda pública
interna del TGN, iniciada en 2006, implicó el alargamiento de plazos,
bolivianización de la deuda (menos endeudamiento en dólares estadounidenses u
otras monedas) y disminución de las tasas de interés, de forma que se contrate
deuda en las mejores condiciones posibles.
En la
actualidad, el 98%de la deuda pública interna del TGN se encuentra en plazos
mayores a 5 años, el 56% está denominado en bolivianos y la tasa de rendimiento
del bono a 30 años plazo llegó a un mínimo histórico de 2,4% en el 2012.
De igual
manera, como resultado de la política de endeudamiento, desde la gestión 2010 el
TGN disminuyó el saldo de la deuda pública interna en más de Bs2.000 millones,
es decir que bajó de Bs31.831,3 millones, en 2010, a Bs28.777 millones a marzo
de 2013.
Esta
disminución se debe a que el TGN vino realizando el servicio de la deuda
pública interna con recursos propios sin la necesidad de emitir nueva deuda,
demostrando la capacidad de pago del Tesoro.
Estas
medidas permitieron reducir las vulnerabilidades de la deuda pública interna
del TGN, hecho que se refleja en la reducción continua, desde 2006, de la
relación respecto al Producto Interno Bruto (PIB), alcanzando su nivel más bajo
en la gestión 2012 con un 15,8%.
PORCENTAJE
DE LA EMISION DE BONOS EN BOLIVIA
En estos
últimos meses el Gobierno boliviano está emitiendo bonos por un valor de $us 500 millones, estos bonos
han sido ofertados mediante la intermediación de los bancos Goldman Sachs y
Bank of America Merrill Lynch. El ministro
Carlos Arce, declaro que la demanda superó ampliamente la oferta; en menos de
dos horas se logró vender la totalidad de los mencionados bonos. Es más, la
demanda llegó a los $us 4.200 millones, es decir, muchos inversores se quedaron
sin poder comprar los títulos valores bolivianos.
A partir de
ahora, el Estado podrá volver a emitir valores con la seguridad de que serán
comprados. Tal vez los nuevos bonos se lancen a una menor tasa de interés del
4,875% y a un mayor plazo de los 10 años pactados inicialmente. De esta manera
se podrá controlar la inflación en el país evitando la especulación y las alzas
de precio excesivos que se dan mayormente a fin de año debido al doble
aguinaldo.
El Gobierno
opta por la Bolsa de Nueva York porque según la versión del ministro de
Economía y Finanzas, para demostrar que el país se encuentra estable y goza de
una relativa estabilidad económica; además, para fondearse con recursos frescos
a fin de poder encarar proyectos que requieren de bastante capital, entre ellos
la siderúrgica de Mutún, las baterías de litio del salar de Uyuni, la
hidroeléctrica Rositas y otros proyectos más.
Al parecer,
a los hacedores de la política económica no les ha quedado otra alternativa que
buscar financiamiento externo, para ello deben pagar un costo financiero que no
es otra cosa que las tasas de interés que devengan los bonos emitidos. Tal vez
hubiese sido preferible buscar inversores extranjeros. Sin embargo, las
condiciones actuales no son propicias para que lleguen los capitales foráneos.
Haciendo una
comparcion, hasta en el mercado doméstico de la construcción se realizan contratos
entre partes, muchas familias que poseían un terreno en buena ubicación, pero
que no contaban con recursos, han buscado la manera de financiar la
construcción; ahí es donde aparecen los especialistas de cada área, como por
ejemplo las empresas constructoras que ejecutan la obra y se distribuyen las
utilidades de acuerdo con el convenio suscrito entre partes. Para ser más
específico: unos cuantos apartamentos quedan en poder de las familias y otro
tanto para la empresa constructora.
De la misma
manera como se las arreglan las familias y las empresas para obtener mayores
beneficios evitando un costo financiero mayor, los gobiernos, para desarrollar
grandes proyectos, especialmente cuando se trata de industrializar recursos
naturales, suelen realizar contratos de riesgo compartido con empresas
transnacionales.
Finalmente,
muchos dirán, nosotros podemos realizar nuestros propios proyectos, no vamos a
dejar que los capitalistas extranjeros administren nuestros recursos. Al
respecto, los contratos deben establecer un límite de tiempo en el cual se
asegure al inversionista una tasa de rentabilidad y luego el proyecto debe ser
administrado por los nacionales; el pago de intereses por los bonos soberanos
emitidos también es una forma de que los inversores extranjeros se están
llevando nuestros recursos.
EL GOBIERNO
EMITE BONOS PARA CONTROLAR LA INFLACION EN BOLIVIA
El Banco
Central de Bolivia (BCB) con su lanzamiento de los bonos BCB Navideño a una
tasa de interés anual del 6%. La medida tiene como finalidad prevenir cualquier
efecto inflacionario que pueda ocasionar el pago del doble aguinaldo a los
trabajadores.
El
presidente del BCB, Marcelo Zabalaga, explicó que cada bono tendrá el costo de
Bs 1.000 y las personas interesadas podrán comprar hasta 50 bonos que
representan Bs 50.000, a diferencia del año anterior cuando el límite era de 30
títulos (Bs 30.000).
“Vamos a
ofertar nuevamente el bono BCB Navideño. Éste es un producto que lo hemos ido
sacando por dos años seguidos en la época de Navidad y la próxima semana vamos
a lanzar este producto con una tasa de interés anual del 6%”, manifestó.
Con esta
oferta, se busca “dar a la gente la oportunidad de que ahorre ese dinero
extraordinario” que recibirá por el pago del doble aguinaldo. Este “nuevo
instrumento del BCB” prevendrá “cualquier efecto inflacionario de la medida
adoptada por el Gobierno”.
El
presidente de la Cámara Nacional de Comercio (CNC), Fernando Cáceres, advirtió
que el Decreto 1802, que dispone el pago del doble aguinaldo, causará un alza en
la inflación que podría acercarse al 8% hasta finales de este año.
Marcelo
Zabalaga dijo que el lanzamiento del bono BCB Navideño es una medida de
“previsión” porque se va a retirar de la economía el dinero que se pueda, antes
de que ingresen los recursos de los aguinaldos que se pagarán a principios de
diciembre y el doble aguinaldo a finales de ese mes.
El
presidente del BCB anunció que según estudios realizados, la inflación hasta
finales de año se situaría entre el 7% y 7,5%. El 28 de octubre, el ministro de
Economía, Luis Arce, afirmó que el porcentaje no sobrepasaría el 8%. El índice
inflacionario acumulado hasta octubre llegó a 6,43%.
El
vicepresidente Alvaro García Linera
aseveró que el instituto emisor tomará las medidas necesarias para regular y
controlar la emisión monetaria para que no se “recaliente” la economía, según
la agencia ABI.
Un bono es
un título de deuda que puede emitir un Estado, empresas privadas o
institucionales supranacionales. Estas herramientas pueden tener un interés
fijo o variable y permiten que el emisor consiga fondos de manera directa. A la
conclusión del plazo, el emisor paga la rentabilidad y el capital al
inversor.
Otra de las
medidas emitidas por el BCB para retirar liquidez de la economía es la oferta
de certificados de depósito por Bs 2.000 millones a una tasa de interés del
4,3% anual, destinados a absorber los recursos de las Administradoras de Fondos
de Pensiones (AFP) que administran los aportes de los trabajadores.
Las AFP
“están obligadas a colocar el dinero (en el BCB) para ganar la mayor
rentabilidad posible y redunde en beneficios para las cuotas de participación
que efectúan los trabajadores”, aclaró Zabalaga e indicó que en lo que va del
año se retiraron Bs 5.700 millones de la economía y se prevé que hasta la
conclusión del año el monto alcance a Bs 8.000 millones.
El analista
económico José Luis Evia sostuvo que la colocación de bonos o títulos por parte
del BCB es una medida adecuada para controlar la inflación porque la gente
comprará y requerirá menos bienes y servicios. “La decisión puede dar
resultados, pero hay que evaluar porque es un mes de alta demanda”, agregó.
La inusitada
presión inflacionaria de los dos últimos meses en Bolivia, que tumbó la
proyección del gobierno para el cierre de este año, motivó a analistas evaluar
sus causas y plantear políticas de productividad, además de la profundización
del retiro de liquidez del mercado financiero.
Al tercer
trimestre de esta gestión, el Indice de Precios al Consumidor (IPC) acumulado
ha superado la proyección realizada por el gobierno y el Banco Central de
Bolivia (BCB) para este año, que era de 4,8%, porque a septiembre el indicador,
que mide el costo de vida, se elevó a 5,65%, según el estatal Instituto
Nacional de Estadística (INE).
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Semántico
Entidades
Mencionadas
Banco
Central de Bolivia (BCB)
Entre enero
y septiembre de 2013, la inflación acumulada llegó a 5,56%. En septiembre, el
IPC aumentó en 1,36% respecto al mes precedente.
El director
del INE, Luis Pereira Stambuk, dijo que el alza del precio del pollo, del
tomate y de la papa incidirán en una variación positiva en la inflación de
septiembre, aunque aclaró que se proyecta que en octubre, noviembre y diciembre
"esta situación se revierta".
Según la
justificación de la autoridad estadística, en agosto el incremento en los
precios de los alimentos se debió a los efectos climáticos que afectaron la
producción.
El Programa
Fiscal-Financiero 2013, acordado entre el ministerio de Economía y el Banco
Central de Bolivia (BCB), prevé un IPC del 4,8%. El 6 de septiembre, el
ministro de Economía, Luis Arce, explicó que las sequías y las heladas
afectaron la producción de algunos alimentos en agosto y que eso se
regularizará.
Durante las
últimas semanas, los precios de algunos productos, principalmente del rubro de
alimentos, se incrementaron; tal es el caso de los tubérculos, algunas hortalizas
y de manera reciente la carne de pollo.
Causas
inflacionarias. Fuerte inversión pública y ausencia de producción interna
aceleraron la inflación, coincidieron, por separado los expertos economistas,
José Luis Evia y Jimmy Osorio.
El otro dato
que tiene que ser tomado en cuenta a la hora de evaluar las causas que inciden
en una inflación elevada "es el incremento de las importaciones".
Osorio
explicó que para que alguna acción de control inflacionario sea efectiva,
resulta fundamental determinar el origen de la escalada de precios, y a partir
de ello aplicar las medidas correctivas o por lo menos de contención.
Primero,
cabe recordar que durante el invierno las fuertes nevadas en el altiplano,
heladas en los valles y la sequía en el Chaco mermaron la producción de algunos
alimentos, lo que significó el desabastecimiento en los centros de abasto
urbanos.
Segundo, los
temporales también afectaron a los países vecinos. Por ejemplo, en la zona
fronteriza con Perú hubo una "exportación" de papa boliviana, debido
a que el precio del tubérculo estaba entre 50 y 60% más con relación a los
precios nacionales.
Tercero, la
inyección de recursos de inversión pública, sumada al flujo de remesas y al
pago de los diferentes bonos, permite mayores ingresos, y en consecuencia el
consumo interno también es mayor.
"Estos
tres factores, que implican una contracción de la oferta de los productos y una
mayor presión en la demanda por bienes, necesariamente confluirán en una mayor
inflación, originada en el sector real de la economía", explicó.
Por su parte
el economista Evia dijo que la capacidad productiva del país andino está
llegando a su límite y que la misma fue acelerada por las políticas
gubernamentales de expansión de la demanda, y que en contrapartida las medidas
monetarias de Operaciones de Mercado Abierto no tuvieron el resultado esperado
para captar la abultada liquidez existente en el país.
Consideró
que mayores incrementos en la inversión pública están generando mayor demanda
que está presionando a los precios y las importaciones.
Alternativas.
Desde el punto de vista de la teoría económica, Evia señaló que "si la
capacidad productiva, si la oferta no se reactiva, si los empresarios no
invierten más, si no se da mejores condiciones para la inversión y que la
oferta acompañe el crecimiento de la demanda, entonces el gran esfuerzo de
incremento de la demanda puede tener el efecto indeseado de generar mayor
inflación y mayores importaciones".
Asimismo
consideró que el gobierno y el BCB deben ejecutar con más fuerza el retiro de
liquidez del sistema financiero. En tanto que Osorio considera que el
incremento sostenido de los precios es sin lugar a dudas la principal causa que
erosiona la capacidad adquisitiva de la población.
En
consecuencia propone que no hay que escatimar esfuerzos ni instrumentos
(fiscales y monetarios) para combatir a la inflación. Sin embargo, las medidas
de control deben ser meticulosas para que no causen daños y temores en otros
sectores de la economía.
El gobierno
insistirá, para controlar la inflación, en la oferta de títulos o bonos por parte
del BCB, a través de las Operaciones de Mercado Abierto (OMA).
EL BCB RETIRA BS 2000 MM DE LA
ECONOMIA PARA CONTROLAR LA INFLACION
En octubre
de este año, el Banco Central de Bolivia (BCB) retiró más de Bs 2.000 millones
de la economía a través de la emisión de bonos para controlar la inflación. El Gobierno prevé que
hasta diciembre se retirarán otros Bs 2.000 millones.
Además de
esta medida, el Ejecutivo aplicó otras como la liberación del pago de tributos
para la importación de tomate, la agilización en los trámites para la
desaduanización de alimentos y la regulación en el precio del pollo, explicó
ayer en conferencia de prensa el ministro de Economía y Finanzas Públicas, Luis
Arce.
El
funcionario recordó que “al BCB se le ha venido instruyendo desde enero” el
retiro del exceso de liquidez de la economía. “La operación más importante ha
sido del mes de octubre con más de Bs 2.000 millones que hemos retirado de
circulación”, aseguró.
Arce
instruyó en septiembre al BCB acelerar el retiro del exceso de dinero que hay
en la economía con el objetivo de controlar el índice inflacionario. A octubre
de este año, el Índice de Precios al Consumidor (IPC), que mide la tasa de
inflación, alcanzó el 6,43%. El Ejecutivo proyectó para esta gestión una
inflación del 4,8%.
La medida
aplicada por el BCB está relacionada con la oferta de títulos o bonos, a través
de las Operaciones de Mercado Abierto (OMA). El 21 de octubre, La Razón informó
que el instituto emisor elevó el rendimiento del bono BCB Directo del 3,2% al 3,5%
a un plazo de tres meses, del 3,6% al 4% a un plazo de seis meses y del 4% al
5% a un año. El Banco Unión y el BCB efectúan la venta de este tipo de títulos.
El ministro Arce estimó que hasta diciembre se retirarán de la economía otros
Bs 2.000 millones. Se espera —dijo— que en este mes los precios de los
productos bajen. “La población tiene que estar tranquila porque cuando hay este
tipo de especulación en los precios de los productos suben rápidamente, pero
poco a poco con las medidas que vamos tomando van volviendo a sus niveles de
normalidad”, afirmó el titular de Economía.
El analista
económico José Luis Evia expresó que la colocación de bonos o títulos por parte
del BCB es una medida adecuada para controlar la inflación porque la gente
comprará y requerirá menos bienes y servicios. “Hay varias causas para el
exceso de liquidez. Por un lado, hay gente que va y cambia dinero al BCB por
(las) exportaciones hechas y a cambio recibe bolivianos que aumenta la oferta
monetaria. El segundo son los créditos que otorga (el BCB) al sector público”.
El 21 de
febrero, el asesor de Política Económica del ente emisor, Raúl Mendoza, afirmó
que este año se retirará de la economía cerca de Bs 1.700 millones con la
finalidad de contener la inflación. La medida fue asumida debido a que existe
un exceso de liquidez de unos Bs 8.000 millones, agregó.
La norma
financial
La Cámara
Nacional de Comercio (CNC) dijo que la inflación puede convertirse en un
problema si el Gobierno decide continuar con la actual política de incremento
salarial. Este sector demandó al Ejecutivo prudencia en la aplicación de esta
medida.
El
presidente de la CNC, Fernando Cáceres, sugirió que el control de la inflación
debe provenir de un mayor control del gasto fiscal y un prudente manejo de la
política de incremento salarial, especialmente con relación al salario mínimo,
para evitar una espiral de subida de precios y salarios.
El
empresario indicó que otro aspecto que podría causar el aumento de la inflación
es la expansión del gasto público, “que es típico de un año electoral”. Cáceres
sostuvo que el índice inflacionario hasta diciembre se acercará al 8%.
El
representante del comercio expresó que la inflación puede ser considerada como
el más regresivo de los impuestos, ya que reduce los ingresos de la población y
afecta a los más pobres que consumen una mayor parte de su ingreso. Agregó que
este grupo social no cuenta con mecanismos para protegerse de la inflación.
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